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完美体育官方网站-川投能源(600674)2022年三季报业绩快报点评:雅砻江业绩符合预期 率先享受电价红利

发布时间:2024-01-07  浏览:401 次

完美体育官方网站-川投能源(600674)2022年三季报业绩快报点评:雅砻江业绩符合预期 率先享受电价红利

公司前三季度归母净利润29.19 亿元,同比增加5.0%,合适预期。雅中投产催化效应显著,前三季度投资收益同比增加2.93 亿元推升事迹,两杨电站投产带来的催化效应慢慢表现。控股水电受年夜坝渗入管理和泸定地动影响,发电量低在预期拖累事迹。汛期缺电推升洪流电价值,锦-官电源组率先受益。估计2022~2024 年EPS 别离为0.78/0.89/1.04 元(前猜测值0.80/0.94/0.97 元),保持公司“买入”评级,上调方针价至14.5 元。

前三季度EPS 0.66 元,合适预期。公司发布事迹快报,2022 年前三季度实现停业收入8.83 亿元(未经审计,下同),同比削减1.1%;归母净利润29.19亿元,同比增加5.0%;对应EPS 0.66 元,同比增加5.0%,事迹合适预期。分季度来看,三季度实现停业收入4.07 亿元,同比削减4.3%;归母净利润13.59亿元,同比削减7.5%;对应EPS 0.31 元,同比削减7.5%。

雅中投产催化效应显著,雅砻江公司事迹合适预期。公司前三季度投资收范围同比增加2.93 亿元(+10.1%)至31.93 亿元,是鞭策归母净利润同比增加5.0%的主因。公司投资收益首要来矜持股比例48%的雅砻江公司,我们测算前三季度雅砻江公司净利润约为63 亿元,同比增加约12%。两河口、杨房沟电站投产带来装机扩大、对下流增发效应与丰枯比改良慢慢表现,我们估计雅砻江公司稳态净利润比拟投产前增添30 亿元至90 亿元摆布,鞭策投资收益显著增加。

控股发电量下滑拖累事迹增速,泸定地动或致使本钱费用晋升。受仁宗海年夜坝渗入管理与“9·5”泸定地动致使机组停运18 天,前三季度公司控股小水电发电量同比削减11.8%至34.05 亿千瓦时,致使公司营收同比削减1.17 亿元(-1.1%),拖累公司事迹增速。因为田湾河道域受损项目较多,需要对受损举措措施装备进行修复,估计公司Q4 维修相干本钱费用与举措措施装备减值计提会响应增添,对公司事迹发生必然负面影响。

汛期缺电鞭策优良洪流电价值,博弈能力晋升下锦-官电源组率先受益。本年7月降雨偏枯致使湖南省各流域来水普降,致使无调理能力的径流式小水电出力年夜幅下滑,水电供给不足与高温致使居平易近用电增加叠加汛期刚性外送需求较年夜激发限电。具有多年调理能力的优良洪流电在极端情况下仍具有较强的保供能力,鞭策水电送出省和消纳省对具有库容调理能力的优良洪流电争取最先变得剧烈,龙头水电博弈能力晋升进而推升水电电价。雅砻江公司外送江苏的锦-官电源组率先受益,江苏省发改委在7 月将其电价机制完美为“基准落地电价+浮动电价”机制,调剂后雅砻江公司能够分享江苏省内买卖电价上涨盈利。估计跟着全国电力市场系统慢慢完美,洪流电的绿色价值、保供能力无望慢慢表现进而实现电价上涨,价值无望获得重估。

风险身分:来水、发电量低在预期;雅中新电站订价偏低;市场买卖电价不和预期。

盈利猜测、估值与评级:分析斟酌控股水电受地动影响事迹略低在预期,和雅中新机组投产和锦官电源组送江苏电价上涨积极影响,我们调剂公司2022~2024 年EPS 猜测为0.78/0.89/1.04 元(前猜测值0.80/0.94/0.97 元),现价对应动态PE 为16/14/12 倍,看好雅中投产鞭策公司价值释放和洪流电价值晋升,参考可比水电公司(长江电力、华能水电、桂冠电力)2022 年18倍的平均方针PE(Wind 分歧预期),赐与公司2022 年18 倍方针PE,上调方针价至14.5 元(原13.5 元),保持“买入”评级。

文章来源:完美体育官方网站 提供


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