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完美体育官方网站-宝丰能源(600989):煤制烯烃成本优势仍在 资本开支高增长铸就成长性

发布时间:2023-11-23  浏览:144 次

完美体育官方网站-宝丰能源(600989):煤制烯烃成本优势仍在 资本开支高增长铸就成长性

事务:公司发布2022 年三季报,前三季度公司实现停业收入214.85 亿元,同比+32.66%,实现归母净利润53.73 亿元,同比+1.02%,Q1/Q2/Q3别离实现归母净利润别离为17.46/22.68/13.58 亿元。

焦炭量增与本钱压力对冲,前三季度事迹同比微增。2022 年上半年,受益在公司300 万吨/年焦化多联产项目投产,前三季度焦炭销量同比增添115.12 万吨,进献了首要营收增量。具体来看,前三季度公司主营产物聚乙烯/聚丙烯/焦炭的销量别离为53.58/50.22/449.33 万吨,同比+0.49%/+15.63%/+34.45%。发卖均价方面,前三季度公司主营产物聚乙烯/聚丙烯/焦炭的发卖均价别离为7551/7501/2115 元/吨,同比+5.12%/-1.21%/13.53%。但同时原料价钱涨幅更年夜,气化原料煤/炼焦精煤/动力煤/煤焦油/粗苯采购均价别离为717/1652/524/4219/5477 元/吨,同比+25.79%/+58.85%/+25.96%/+36.58%/+33.03%。

Q3 单季度主营产物价钱和价差年夜幅下滑,但煤制烯烃仍具有本钱劣势。

据wind,聚乙烯/聚丙烯/焦炭2022Q3 单季度均价别离为7994/8266/2554元/吨,同比-4.6%/-4.4%/-18.2%,环比-8.7%/-6.0%/-24.2%。据测算,聚烯烃(0.5*PE+0.5*PP)和焦炭毛利别离为1299/-518 元/吨,同比-46.2%/-191.9%,环比-33.8%/-489.6%。受此影响,Q3 单季度公司发卖毛利率29.79%,同比下滑12.93pct,环比下滑11.02pct,发卖净利率19.15%,同比下滑8.51pct,环比下滑9.64pct。在全球油价高位震动布景下,油制烯烃线路呈现吃亏,而煤炭价钱受国度保供政策节制,保持在公道区间,煤制烯烃连结公道利润,本钱劣势显著。

本钱开撑持续增加保障成长性。公司2022 年前三个季度本钱开支累计为72.58 亿元,同比年夜幅增加96.9%,Q1/Q2/Q3 别离为19.21/23.09/30.28亿元,延续创出单季新高。2022 年9 月19 日,公司子公司内蒙宝丰《内蒙古宝丰煤基新材料无限公司绿氢与煤化工耦合碳减排立异示范项目》

已获生态情况部受理,宁东三期100 万吨煤制烯烃项目、四期50 万吨煤制烯烃项目、内蒙古400 万吨/年煤制烯烃项目将连续为公司供给利润增加点。

投资建议: 我们估计公司2022-2024 年归母净利润别离为72.61/94.71/110.41 亿元,EPS 别离为0.99/1.29/1.51 元,对应PE 别离为13/10/8 倍,斟酌公司煤化工财产链具有显著的合作劣势,新建项目连续投产,成漫空间年夜,肯定性强,保持“买入”评级。

风险提醒:产物价钱年夜幅下滑,新项目进展不和预期。

文章来源:完美体育官方网站 提供


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