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事务描写

长江电力发布通知布告称，公司2022 年10 月20 日收到甘肃省成长和鼎新委员会下发的《甘肃省成长和鼎新委员会关在张掖抽水蓄能电站项目核准的批复》(甘发改能源﹝2022﹞556 号)，公司甘肃张掖抽水蓄能电站项目取得核准。

事务评论

张掖抽蓄上马，开启成长新篇。公司通知布告称拟扶植甘肃张掖抽水蓄能电站，项目总装机140 万千瓦，拟安装4 台单机容量35 万千瓦的可逆式水泵水轮机组，关键项目首要由上水库、下水库和输水发电系统构成，甘肃张掖抽水蓄能电站电站是国度《抽水蓄能中持久成长计划(2021-2035 年)》“十四五”重点实行项目、甘肃省2022 年省级重点项目。在电站建成后，将首要承当甘肃电网调峰、填谷、储能、调频、调相、告急变乱备用等使命，无望增进本地新能源开辟扶植和消纳。

常规电站增加空间无限，风电光伏抽蓄进献远期增量。在我国水电开辟进入后期、常规水电扶植开辟空间无限的环境下，乌东德和白鹤滩水电站的注入或将是将来几年时候内公司常规水电的最初一次增加。而乌东德、白鹤滩电站的注入已进入证监会并购重组会审核环节，估计将在将来2 个季度内完成注入工作，公司将来的增加来历成为市场存眷的一个主要问题。2021 年公司年度陈述中提出，公司将绿色低碳成长作为持久计谋，运营好长江畔流6 座巨型梯级水电站的同时，依托年夜型水电基地和电力外送通道，积极推动金沙江下流水风光一体化范围开辟，积极结构抽水蓄能和聪明能源营业。

长江云能成立，抽蓄项目获批，公司二次成长可期。基在公司成长新能源和抽水蓄能的计谋方针，相干工作获得快速推动：新能源方面，公司2021 年11 月结合母公司配合成立了长电云能，作为金沙江下流水风光一体化可再生能源基地云南侧营业实行平台。依照三峡团体官网引见，金沙江下流风光水储基地位在金沙江下流干流未开辟操纵的干热河谷地段，触及湖南和云南两省26 个县(市、区)，连系水电开辟兼顾风能、太阳能电站扶植，“十四五”时代基地新建风电、光伏项目标总装机范围估计超1500 万千瓦。另外，公司还积极以参股情势分享新能源开辟的盈利，2022 年9 月公司参股设立内蒙古三峡陆上新能源投资无限公司，公司出资33 亿元，对应持股比例为33%;抽水蓄能方面，在2021 年长江电力即最先结构成长抽水蓄能电站营业，2021 年12 月公司董事会审议经由过程《关在在重庆市涪陵区设立太和抽水蓄能电站项目合伙公司的议案》，本次甘肃张掖抽水蓄能电站经由过程核准，公司在抽水蓄能营业的拓展方面获得了主要进展。新能源和抽水蓄能的开辟扶植无望代替常规水电、成绩公司的二次成长。

投资建议：暂不斟酌抽水蓄能和新能源营业开辟的影响，估计公司2022-2024 年EPS 别离为1.16 元、1.46 元和1.49 元，对应PE 估值别离为18.81 倍、14.91 倍和14.53 倍，保持公司“买入”评级。

风险提醒

1、来水不和预期风险;

2、新项目扶植投资不和预期。